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　　记者 李晃 北京报道 来源：经济参考报

　　近日，中药巨头华润三九发布三季报显示，公司前三季营收同比增长6.08%，扣非净利润同比增长19.48%，尽管前三季业绩实现双增，但华润三九第三季度扣非净利润同比下降6.83%，引发市场较大关注。

　　《经济参考报》记者注意到，除了单季利润端承压外，华润三九销售毛利率也已连续五年下滑，此外地方中成药集采的影响亦时刻牵动着公司投资者的神经。

　　与华润三九三季报同日披露的还有两份高层辞职公告。10月25日，华润三九发布公告称，公司董事杨旭（金麒麟分析师）东因工作变动辞职，副总裁王雁飞由于工作安排原因辞职。据记者统计发现，华润三九今年以来董监高变动较为频繁，已有9名董监高相继辞职。

　　前三季研发费用同比增长11.72%

　　华润三九表示，在错综交织的经济和市场环境下，公司锚定战略方向，持续优化业务布局和运营效率，推动创新转型，稳抓并购机遇，2024年前三季度业务实现较好增长，符合预期。

　　三季报显示，华润三九今年前三季度实现营业收入197.40亿元，同比增长6.08%；实现归属于上市公司股东的净利润29.60亿元，同比增长23.19%；实现扣非净利润27.52亿元，同比增长19.48%；此外公司经营活动产生的现金流量净额为32.04亿元，同比增长5.05%。

　　与此同时，华润三九单季扣非净利润出现下滑。三季报显示，华润三九今年第三季度实现营业收入56.34亿元，同比微增3.16%；实现归属于上市公司股东的净利润5.61亿元，同比增长6.85%；实现扣非净利润4.44亿元，同比下降6.83%。

　　针对第三季度扣非净利润同比下滑原因，华润三九并未在三季报中进行分析。浙商证券认为，华润三九第三季度利润端略有承压，主要系公司加强品牌打造和主动计提减值所致。

　　除了经营业绩外，华润三九的研发情况亦备受关注。同花顺iFinD数据显示，今年前三季度，华润三九研发费用为5.12亿元，同比增长11.72%；研发费用率为2.59%，同比上升0.13个百分点。

　　华润三九在其三季报中表示：“公司坚持研发创新方向与战略及业务结构相匹配，围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域，在新品研发、产品力提升等领域取得多项突破，激发创新发展活力。报告期内，以临床价值为导向的新品研发方面，重点研究项目进展顺利。”

　　具体来看，华润三九三个化药1类产品CR999C1905L1、CR999C2016L1及KYAH01-2016-079（昆药集团）均处于临床I期，化药2.4类产品CR999K1601L1处于临床III期，化药2.2类产品CR999C2110L1处于NDA（新药上市申请）审评阶段；中药/天然药物1类产品KYAZ01-2011-020（昆药集团）处于临床 II 期；改良型新药产品KYAH02-2020-149（昆药集团）处于进入临床研究准备阶段。

　　今年已有九名董监高辞职

　　值得一提的是，与华润三九三季报同日披露的还有两份高层辞职公告。

　　10月25日，华润三九发布《关于董事辞职的公告》称，公司董事会于2024年10月24日收到董事杨旭东提交的辞职报告，杨旭东于2020年退休，根据华润集团业务单元外部董事安排，于2021年被提名并被选举为公司董事，现因工作变动，杨旭东提请辞去公司第九届董事会董事、董事会薪酬与考核委员会委员职务。杨旭东辞职后不再在本公司担任职务。

　　与此同时，华润三九发布《关于高级管理人员辞职的公告》称，公司董事会于10月24日收到副总裁王雁飞提交的辞职报告，王雁飞由于工作安排原因，提请辞去公司副总裁职务。根据《公司章程》及有关规定，王雁飞的辞职申请自辞职报告送达公司董事会时生效。辞职后，王雁飞继续在本公司担任其他职务。

　　记者统计发现，今年以来华润三九董监高变动颇为频繁，除了前述两名最新辞职的高层外，还有其余7名董监高相继辞职，综合来看，辞职原因大部分为工作变动。

　　其中，华润三九于1月12日宣布公司独立董事刘俊勇辞职，表示由于工作需要， 刘俊勇提请辞去公司第八届董事会独立董事、董事会审计委员会主任委员及委员职务，其辞职后不再在公司担任职务。

　　3月13日，华润三九宣布董事、总裁赵炳祥辞职，表示由于工作变动，赵炳祥提请辞去公司第八届董事会董事、董事会战略投资委员会委员以及总裁职务，其辞职后不再在公司担任职务。

　　4月29日，华润三九宣布独立董事张强辞职，表示根据中国工程院院士兼职管理的相关规定，张强提请辞去公司第八届董事会独立董事、 董事会薪酬与考核委员会委员职务，其辞职后不再在公司担任职务。

　　5月24日，华润三九宣布副总裁郭霆辞职，表示由于工作变动原因，郭霆提请辞去公司副总裁职务。辞职后，郭霆不再在公司担任职务，继续在公司子公司担任董事职务。8月9日，华润三九宣布公司监事唐娜辞职，表示由于工作变动原因，唐娜提请辞去公司第九届监事会监事职务，其辞职后不再在公司担任职务。

　　9月6日，华润三九宣布公司副总裁徐永前辞职，表示由于工作变动原因，徐永前提请辞去公司副总裁职务，其辞职后不再在公司担任职务；与徐永前同日公告辞职的还有公司董事梁征，华润三九称梁征由于工作调整原因，提请辞去公司第九届董事会董事职务，辞职后继续在公司担任财务总监、董事会秘书职务。

　　毛利率持续承压

　　近三年来，华润三九业绩处于持续增长态势。年报数据显示，2020年至2023年，华润三九营业收入分别为139.65亿元、155.44亿元、180.79亿元、247.39亿元，归属于上市公司股东的净利润依次为16.04亿元、20.55亿元、24.49亿元、28.53亿元；扣非净利润分别为13.35亿元、18.53亿元、22.19亿元、27.11亿元。

　　不过，华润三九业绩持续增长的背后亦存在隐忧。同花顺iFinD数据显示，2018年至2023年，华润三九销售毛利率分别为69.02%、67.15%、62.46%、59.72%、54.02%、53.24%，销售毛利率已连续五年下滑。今年前三季度，华润三九销售毛利率为52.68%，虽较去年同期上升了0.89个百分点，但仍处于近十年低位。

　　除了毛利率承压外，地方中成药集采的影响亦牵动着华润三九投资者的神经。

　　2024年9月9日，安徽省医药联合采购办公室就《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件（征求意见稿）》（下称“《征求意见稿》”）公开征求意见。《征求意见稿》显示，安徽省2024年度中成药集中带量采购目录涉及18个产品组35个品种，涉及感冒灵、感冒清热、小儿肺热咳喘等OTC（非处方药）药物，其中感冒灵共有两个规格，包括感冒灵胶囊及感冒灵颗粒，而华润三九旗下的重磅单品正是999感冒灵。

　　与此同时，国家医保局也进一步明确将推进中成药的集采。国家医疗保障局副局长颜清辉此前提到，医保部门将大力推进医药集采扩面提质。其中包括加强区域协同，重点指导地方推进中成药、中药饮片和体外诊断试剂等药品耗材联盟集采。

　　值得一提的是，目前外界仍普遍关心中成药集采对华润三九有何影响，自9月中旬至今，有多名投资者在深交所互动易上陆续提出“安徽省中成药集采对公司影响”的相关问题。

　　对此，华润三九的回复均为：公司已关注到9月9日发布的《关于征求〈安徽省2024年度中成药集中带量采购文件（征求意见稿）〉意见的通知》。感冒灵非国家医保目录品种，公司999感冒灵产品聚焦OTC（非处方药）市场，由消费者自主选择购买，在消费者心中建立了“暖暖的，很贴心”的品牌声誉。目前，公司认为该通知对感冒品类中999感冒灵影响极为有限。