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产能过剩、供需严重错配，光伏行业迎来史上最强内卷。

据统计，前三季度国内光伏全产业链累计亏损超200亿元人民币。硅料、硅片、电池、组件四大环节跌破行业现金成本，全产业链集体承压。

2024年前三季度，光伏企业的大面积亏损标志着行业进入冰谷期。与此同时，曾经高调官宣“跨界”的企业也开始收缩、剥离光伏相关业务。

行业寒冬下，有一家沉淀光伏行业超20年的企业却逆流勇进，不仅成功地坚守住盈利水平，并确保了经营性现金流的持续正向增长。

11月19日，由苏州市上市公司协会、苏州证券同业公会、苏州市基金业联合会主办，东吴证券与全景网共同承办的“走进上市公司”系列活动，首期走进阿特斯，一起实地调研这家逆势增长的头部光伏和储能制造商、光伏和储能解决方案供应商。

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逆势增长

前三季度业绩亮眼

2024年前三季度，阿特斯实现营业收入341.8亿元，归母净利润19.5亿元，成为光伏组件龙头的业绩冠军。

在光伏行业产能过剩、行业大面积亏损的背景下，这样的成绩实属不易。

其中，第三季度实现营业收入122.2亿元，归母净利润7.2亿元，环比增长8.3%，已连续三个季度实现环比增长。同时，公司前三季度经营活动产生的净现金流近25亿元，展现出良好的经营态势。

公司是全球主要的光伏组件和大型储能系统产品制造商之一，核心业务为晶硅光伏组件和储能产品的研发、生产和销售，向光伏和储能应用解决方案领域延伸。

2006年集团母公司登陆美国纳斯达克（证券代码：CSIQ），2023年6月制造业务登陆科创板（证券代码：688472）。

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光伏业务：

盈利第一，不卷规模

光伏制造业务仍是阿特斯目前的核心业务板块，包括了晶硅光伏组件产品的研发、生产和销售，生产流程覆盖上游长晶、切片、电池片等环节。

从2011年开始，公司连续13年组件出货量名列前茅。根据彭博新能源财经对全球光伏组件制造商的分级，十余年来公司始终位列全球组件供应商“第一梯队”。

2024年1到9月，公司实现组件出货22.9GW，较去年同期小幅增长。其中第三季度出货8.4GW，环比增长2.4%。销售策略上依旧坚持“利润第一性”原则，确保组件业务的盈利性。公司向北美高价市场的出货继续提升，第三季度出货占比超30%。

过去几年光伏企业大规模扩张，导致当前产业链各环节面临供过于求的行业困境。阿特斯董事会秘书许晓明在活动中表示，在行业产能过剩的情况下，体量越大反而负担更重。

“我们不卷规模，而是顺国际化优势而为。” 许晓明说。阿特斯并未一味追求“量”的增长，而是坚持盈利优先原则，发挥全球高价市场领先能力，最大限度获取盈利空间。

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储能业务迎来爆发

第二主业增长曲线确立

除了光伏板块，阿特斯的储能系统业务近些年快速增长，成为公司营业收入和利润新的增长点。

2024年1到9月，阿特斯大型储能产品出货达4.4GWh，其中第三季度出货达1.8GWh，出货量和单位净利润均创单季历史新高。储能板块净利润环比二季度实现高速增长，为公司第三季度整体业绩作出了突出贡献。

“储能业务我们布局了将近十年，只是这两年才厚积薄发，被大家看到而已。”许晓明说。

据了解，2015年，阿特斯集团通过收购美国光伏电站开发商Recurrent，成为全球领先的绿地光伏项目开发商；利用光储协同优势，2018年开发首个储能电站；2021年在美国成功交付首个储能项目；2024年储能业务迎来爆发式增长，预计出货6.5-7.0GWh。

截至2024年6月30日，阿特斯储能在手订单26亿美元，项目储备 66GWh，为后续业绩持续增长提供强力支撑。

活动中，投资者们参观了位于苏州的阿特斯SolBank储能产品生产车间，深度了解该产品的生产流程。

据了解，阿特斯自研储能系统SolBank多款型号产品已经通过国内外多项认证。基于这些权威认证，公司的SolBank储能产品可以在全球所有储能市场销售和应用。

SolBank3.0实现了多项核心技术的突破创新，并已斩获多个国内外储能项目大单。2024年前三季度阿特斯大储累计出货4.4吉瓦时。

04

北美市场增长迅猛

全球渠道优势明显

阿特斯根据全球市场需要和相关贸易政策，实施全球化产能布局，应对错综复杂的国际贸易环境。

目前，除在中国（包括港澳台地区）设立工厂和销售机构外，公司已在美国、德国、日本、巴西、澳大利亚等二十多个国家和地区设有子公司，客户遍布逾百个国家。

今年上半年，公司海外市场整体表现稳定。其中美国市场销售规模增长迅猛，出货量较上年同期增加110%，环比增加69%，工商业和大规模电站渠道优势较为明显，市占率同比提升111%、37%。

据了解，公司董事长瞿晓铧毕业于清华大学，是加拿大工程院院士，拥有加拿大多伦多大学半导体材料科学博士学位和近30年光伏技术研发和企业管理经验。

许晓明表示，董事长既是科学家又是企业家，具备国际化视野和跨文化沟通能力，是公司在全球化竞争中取得优势的原因之一。

户用储能方面，公司已在北美、欧洲、日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络，同步配合电力电子等新业务领域辅助，积极拓宽应用边界、创造价值多元化，着手打造第三个，甚至更多个利润来源点。

据悉，2024年6月，公司与美国最大的住宅地产开发商霍顿房屋（D.R. Horton）达成协议，将为美国加利福尼亚州的社区提供太阳能和储能产品，包括阿特斯高效太阳能光伏组件和户用储能系统——EP Cube。

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行业见底信号明确

或将迎来修复反弹

东吴证券电力新能源行业分析师郭亚男则对行业进行了深度解读和前瞻分析。她指出，光伏行业经历一段时间低谷期后，落后产能将逐渐出清，行业见底信号比较明确。

中国光伏行业协会近日发文，认为光伏行业要健康可持续发展，产品销售价格需要高于全成本，企业才能可持续经营。

协会认为0.68元/W是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，呼吁制造企业不要进行低于成本的销售与投标；呼吁招标方要尊重市场规律，制定合理的招标方案，促进行业健康发展。

郭亚男认为，这是光伏组件价格见底的明确信号。

“0.68元/W的价格或许不会让光伏企业赚到钱，但至少会让行业的价格内卷形成一个底部，给后续带来修复上涨的机会。”郭亚男说。

实际上，今年以来政策多次引导光伏供给侧优化，要求强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。

在市场端，整个产业链处于相对亏损阶段，将会推动落后产能加速退出，让供给侧逐渐恢复到有效水平。

另有市场观点认为，在经历了接近两年的价格下行周期后，光伏板块底部特点明确。

行业也就避免低价竞争达成共识，逐渐开始走上看重品质和技术、鼓励技术创新、龙头集中度提升的健康发展道路，或将迎来拐点性发展机遇。

尽管尚处冬天，但相信光伏行业的下一个春天肯定会到来。